Geçtiğimiz hafta güçlü gelen ABD tarım dışı istihdam verileri sonrasında dolar endeksinin 110 seviyelerine çıkması ve yine ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin de 4.80’e ulaşması ile bu hafta başında küresel risk iştahının azalması ile bizim borsamız da dahil olmak üzere tüm borsalara sert satışlar geldi. Hem ABD büyüme ve büyüme öncü göstergelerinin güçlü olması hem de ABD enflasyonunda son aylarda düşüş hızının yavaşlaması ve bir de 20 Ocak’ta koltuğa oturacak Trump ile diken üstünde olan piyasalarda bu hafta ABD’den gelen enflasyon verileri çok ama çok kritikti.

İlk olarak Salı günü açıklanan ABD ÜFE verisi her ne kadar artış gösterse de bekletilerin altında gelince piyasa az da olsa rahatladı. Ardından Çarşamba gelen ABD Aralık ayı TÜFE rakamları piyasa için çok daha büyük öneme sahipti. Manşet TÜFE yıllık bazda beklentilere paralel %2.7’den %2.9’a artış gösterirken, aylık bazda da yine beklentiye paralel %0.4’lük artış gösterdi. Çekirdek enflasyon ise beklentilerin altında artış göstererek %3.2 artarken (beklenti %3.3’te sabit kalması yönündeydi) aylık olarak da %0.2’lik artışla beklentilerin altında arttı. FED’in özellikle yoğunlaştığı süper çekirdekte yıllık ve aylık olarak soğuma gösterirken, katılık gösteren yıllık kira ve hizmet enflasyonunda da soğuma emareleri görüldü. Haliyle beklenti altı gelen çekirdek göstergeler sonrasında piyasa derin bir nefes aldı. Böylelikle en azından yakın vadede iki kötüden biri olan enflasyon verileri (diğer kötü de Trump) daha iyi gelince dolar endeksinde 108’li seviyelere doğru geri çekilme görülürken, ABD 10 yıllıklarında da 16 baz punalık düşüşle 4.59 seviyesine kadar düşüş gerçekleşti.

İyi gelen çekirdek enflasyon verileri ile piyasa FED’den ilk faiz indirimini Ekim ayından Haziran ayına çekti. Hatta Perşembe günü oldukça güvercin konuşan FED üyesi Waller ile piyasa bu yıl için 50 bp’lik 2 faiz indirimi olasılığına da oldukça yaklaşmış oldu. CME Watch’u incelediğimde piyasa Aralık’ta ikinci bir faiz indirimini sadece %1 olasılıkla daha az fiyatlar hale gelmiş durumda.

Çarşamba günü iyi gelen enflasyon verileri ve hemen ardından Perşembe günü beklenti altı gelen perakende satışlar ile beklenti üstü gelen haftalık işsizlik maaşı başvurularının da etkisi ve tabiki 2025 yılında 3 ya da 4 faiz indirimi beklendiğini dile getiren FED üyesi Waller’ın da katkısıyla altın fiyatları Perşembe günü yakın vadede bir türlü kıramadığı 2700 dolar ve 2720 dolar dirençlerini bir bir kırıp 2724 dolar en yüksek seviyesini test etmesinin ardından 2715 dolar seviyesinden fiyatlanıyordu. Gram altında ons altından aldığı destekle 3103 TL seviyesine kadar yükseldi.

Altında geçen yıl gördüğümüz teknik hareket kalıbınının bu yılda devamını görüyoruz. Bu bağlamda her ne kadar kötü veriler gelse de altının belirli desteklerde tutunduğunu ama iyi haber geldiğinde de kritik dirençleri geçmekte zorlanarak kar satışlarına maruz kaldığına şahit oluyoruz. Belirli bir süre yatay konsadilasyon sonrasında ise kritik dirençleri kırdığında bu kez güçlü yükselişler de gösterebildiğini görmüştük. Bu açıdan ons altın her ne kadar 2720 dolar direncini geçse de bu direnç yakınlarından kar satışına maruz kaldığını görüyoruz. Ons altın yakın vadede 2720 dolar seviyesini kıramadığı sürece belirgin bir yükseliş beklememek gerekir.

Altın fiyatlarında önümüzdeki hafta itibariyle yakın vade için daha volatil bir seyir görülebileceğini düşünüyorum. Pazartesi göreve başlayacak olan Trump’ın masasında uygulamaya konmaya hazır 100 adet kararname olduğu söyleniyor. Eğer bu kararlar küresel ticareti olumsuz etkileyecek boyutta sert kararlar olursa, altında güvenli liman talebinin devam etmesi ile 2790 tarihi en yüksek seviyesine doğru yükselişler çok da şaşırtıcı olmaz. Ama göreve geldiğinde piyasasının beklediğinden daha ılımlı ve daha makul bir Trump olur ise bu kez kısa vadede bir düzeltme ile altın fiyatlarında bir düşüşü de gündeme getirebilir. Tabi bu durumda bu düşüş hangi seviyelere kadar gerçekleşebilir, buna yoğunlaşmak gerekir. Eğer olurda bu düşüş 2595 dolar seviyesinin altına gerilerse, bu durumda 2500 dolarlara doğru çok hızlı bir geri çekilme masada olabilir. 2500 altına düşüşler de ise 2400’e kadar süren daha derin bir düzeltme beklenebilir. Yukarı yöndeki yükselişlerde de 2800 dolar üzerinde yükselişlerin çok daha ivmelendiği bir süreç beklenebilir. Bu nedenle altında aşağıda güçlü destek 2500 dolar yukarıda da güçlü direnç 2800 dolar seviyeleri yakından takip edilecek kritik seviyeler olarak karşımıza çıkıyor.

Şimdilik altının tıpkı 2024 yılında olduğu gibi 2025 yılında da yeni tarihi zirvelere ulaşarak yükselişine devam edeceğini düşünüyorum. Ama 2024 yılında olduğu gibi hem ons altın hem de gram altında çok güçlü yükselişler yerine daha makul yükselişlerin olabileceğini düşünüyorum.

Altın için 2025 yılında Merkez Bankalarının altın alımlarının en büyük destekleyici güç olacağını düşünüyorum. FED gibi majör Merkez Bankası faiz indirimlerinden ne kadar destek alacağı belirli olmasa da, en iyi senaryo da bile en azından geçen yıl kadar buradan güçlü destek alacağını düşünmüyorum. Altın için en büyük risk sert politikalar uygulayan Trump ile çok güçlü yükselen dolar ve ABD 10 yıllık tahvil faizleri olacaktır. Bu nedenle Trump’ın uygulacağı politikalar altın için çok kritik olacak. Altın için en öngöremediğimiz kısım Trump’ın politikaları kaynaklı olarak altın güvenli liman gömleğini giyecek mi giymeyecek mi. Eğer Trump sert ve belirsiz politikalarla gelirse, bu bir yandan güçlü dolar yaratsa bile, altına güvenli liman talebini artırarak büyük destek de olabilir. Bu kısım için şimdiden bir öngörüde bulunmak bir hayli zor. Bir de Trump ile başta Rusya-Ukrayna savaşı gibi jeopolitik risklerde bir azalma olacak mı bu kısımda altın fiyatları için önemli. Azalan jeopolitik riskler altın fiyatlarını baskılayan bir diğer önemli unsur olabilir.

Doç. Dr. Filiz Eryılmaz / Haber7